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　　西牛证券发布研报称，在限度效应、降本增效的带动下，守护对中翻新航（03931）正面的盈利预测，守护“买入”评级，并提高想法价至每股29.50港元。集团上调来岁出货量预测，能源电板的新相貌与储能电板的需求均为集团带来维持。特地是集团的储能电板当今处于供不应求的情景，在产能开释后将约略为集团带来更大的孝顺。在降本方面，集团参预产出等到良品率有权贵进步，抵销研发开支增多的影响。

　　2025年上半财年，中翻新航收入同比增长31.7%至164.2亿元东说念主民币，其中能源电板销售较客岁同期飞腾9.7%至106.6亿元东说念主民币，储能系统居品过火他销售同比成长109.7%至57.6亿元东说念主民币。毛利率增多至17.5%，带动集团净利润水平同比增多80.4%至7.5亿元东说念主民币，净利润率则飞腾至4.6%。

　　凭据市集统计，中国能源电板装车量首七个月同比增多45.1%，达到355.4GWh。中翻新航自第二季度起保握苍劲增长，首六个月装车量达到21.8GWh，高于市集统计的19.5GWh。凭据市集看望，集团7月份施展保握苍劲，单月市占率进一步飞腾至8.4%。上半财年集团能源电板的平均售价下落约10.6%，约市集相若。干系词，集团毛利率增多至17.5%，单计第二季度则进一步进步至17.7%，主要收货于销售量大幅进步带来的限度效应。此外，集团于商用车鸿沟获得优秀的成绩，2025年上半年国内商用车装车量同比增长310%，全年销售量很可能超出年头10GWh的想法。

　　固然新能源乘用车销量增长于第三季度放缓，首八个月同比增长降至25.8%，但新能源汽车单车平均装车量仍然保握于较高的水平。同期，集团于部份新势力品牌的浸透率提高，委用量增长续为集团带来积极的能源。小米、小鹏、零跑、智界、当代等新平台项当今亦具积极性的进展。此外，集团欧洲的分娩基地将于2027年续进行委用，约略互助新势力于欧洲罢了在地化分娩的想法。

　　在储能方面，中翻新航上半财年获得苍劲的成长，除国内更多元化的客户外，集团亦于欧洲获得新的订单。陪同改日更多产能开释、新客户及直供比例的增多，储能业务瞻望约略保握较高的增速，有望罢了全年45GWh的全年出货想法，并于来岁达到约70GWh的水平，同期利润率亦瞻望得到改善。

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